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韦尔股份:资产重组获批 CIS龙头济南新闻频道整装待发

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近日,韦尔股份发布公告:拟向绍兴韦豪等发行股份购买北京豪威、思比科、视信源股权并募集配套资金事项获得中国证监会核准批文。

一、CIS领军企业整装待发

公司拟向绍兴韦豪等发行股份购买北京豪威85.53%股权、思比科42.27%股权以及视信源79.93%股权,同时募集配套资金不超过20亿元,购买资产的发行价为33.88元/股,预计发行股份约3.98亿股。各业绩承诺方承诺,2019-2021年,北京豪威扣非后归母净利润分别不低于5.45、8.45、11.26亿元,思比科分别不低于2500、4500、6500万元,视信源分别不低于1346、2423 、3500万元。本次资产重组完成后,公司将成为CIS领域领军企业,业绩有望大幅增厚。

二、助力来年业绩增长

? 近日,豪威相继推出32M、48M的图像传感器芯片OV32A和OV48B。其中,OV32A采用先进的四合一像素彩色滤光设计,像素尺寸仅有 0.8 微米,并且其优化的上下管脚摆放设计可以减少模组水平尺寸,主要为高端智能手机前置摄像头应用。OV48B目标市场为智能手机后置摄像头通用传感器,包括主摄像头、广角摄像头和长焦摄像头,目前机型导入顺利,预计将于四季度量产。48M、32M 等新产品的推出和上量,将为公司后续更高像素新产品的推出奠定技术基础,也将提升豪威整体毛利率,助力明年的业绩增长。

三、车载、安防市场增长潜力大

豪威2018年车载市场销售额11.79亿元,收入占比13.57%,市占率全球排名第二,主要竞争对手为Aptina等。2019年以来,在汽车领域豪威已经推出多款产品,随着亚太市场的开拓,车载领域有望实现较快增长。安防市场豪威2018年销售额14.63亿元,收入占比16.84%,主要竞争对手为索尼等。豪威夜鹰Nyxel?技术领先,在安防监控领域优势明显,后续新产品的推出有望提升安防市场市占率。

四、投资建议

鉴于智能手机等销量下滑以及被动元件需求仍有待复苏,我们调整对公司盈利预测(暂不考虑资产重组),预计公司19-21年的EPS分别为0.56、0.79和1.01元,对应PE分别为91、65和51倍。考虑公司资产重组获批,收购完成后,公司将成为全球第三大CIS企业,我们维持“增持”评级。

评级面临的主要风险。图像传感器新产品量产不及预期、资产重组推进不及预期。

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